Efeitos das Intervenções Cambiais Sobre a Taxa de Câmbio Futura no BrasilResumo
Este artigo estima os efeitos das intervenções cambiais do Banco Central do Brasil sobre o retorno e volatilidade da taxa de câmbio futura BRL/USD usando dados intradiários de outubro de 2011 a março de 2015. Os resultados mostram que as intervenções não antecipadas pelo mercado impactam de modo persistente o nível da taxa de câmbio e os efeitos variam com o tamanho das intervenções. Volumes negociados mais elevados impactam a taxa de câmbio mais fortemente que intervenções menores. Por fim, não encontramos evidências de que as intervenções cambiais reduzem de maneira significativa a volatilidade cambial no curto prazo.
Palavras-chave:
Intervenções Cambiais; Taxa de Câmbio Futura; Volatilidade
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Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o retorno da taxa de câmbio em termos percentuais no intervalo de 10 minutos antes da interveção até 25 minutos após a intervenção. O tempo é medido em intervalos de 5 minutos em relação ao momento da intervenção (t = 0). As linhas tracejadas indicam o intervalo de confiança de 95% (dois desvios padrões) para o efeito acumulado das intervenções.
Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o retorno da taxa de câmbio em termos percentuais no intervalo de 10 minutos antes da interveção até 25 minutos após a intervenção. O tempo é medido em intervalos de 5 minutos em relação ao momento da intervenção (t = 0). As linhas tracejadas indicam o intervalo de confiança de 95% (dois desvios padrões) para o efeito acumulado das intervenções.
Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o retorno da taxa de câmbio em termos percentuais no intervalo de 10 minutos antes da interveção até 25 minutos após a intervenção. O tempo é medido em intervalos de 5 minutos em relação ao momento da intervenção (t = 0). Os três valores escolhidos para o volume das intervenções foram os percentis 25%, 50% e 75% da distribuição do volume das intervenções em módulo, exceto para o programa de swaps cambiais cujos valores escolhidos foram os únicos três tamanhos de intervenção.
Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o quadrado do retorno da taxa de câmbio em termos percentuais no intervalo de 10 minutos antes da interveção até 25 minutos após a intervenção. O tempo é medido em intervalos de 5 minutos em relação ao momento da intervenção (t = 0). Os três valores escolhidos para o volume das intervenções foram os percentis 25%, 50% e 75% da distribuição do volume das intervenções em módulo, exceto para o programa de swaps cambiais cujos valores escolhidos foram os únicos três tamanhos de intervenção
Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o retorno da taxa de câmbio. O tempo é medido em intervalos diários em relação ao dia da intervenção. As linhas tracejadas indicam o intervalo de confiança de 95% (dois desvios padrões) para o efeito acumulado das intervenções.
Nota: A figura mostra o impacto acumulado das intervenções sobre o quadrado do retorno da taxa de câmbio. O tempo é medido em intervalos diários em relação ao dia da intervenção. As linhas tracejadas indicam o intervalo de confiança de 95% (dois desvios padrões) para o efeito acumulado das intervenções.