<i>Carry Trade</i> e Risco Cambial: um Conto de Dois Fatores

Ferreira, Alex Luiz; Moore, Michael John

doi:10.5935/0034-7140.20150020

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Article • Rev. Bras. Econ. 69 (4) • Dez 2015 • https://doi.org/10.5935/0034-7140.20150020 linkcopiar

Carry Trade e Risco Cambial: um Conto de Dois Fatores^*

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Retornos da estratégia de carry trade tem sido explicados usando-se funções de utilidade inseparáveis no tempo que permitem prêmios de risco voláteis. Tipicamente tais funções mimetizam as preferências de economia fechada que dependem de bens duráveis e não duráveis. Este trabalho retorna a uma classificação mais tradicional, em macroeconomia internacional, de consumo entre bens domésticos e importados. O modelo é aplicado para países que representam 98,2% do volume mundial do comércio bilateral de câmbio. Reporta-se uma melhora acentuada na significância dos betas de consumo.

Palavras-chave:
Juros; Câmbio; Risco

	Média	Variância	Mínimo	Máximo	JBa	Sig.b
Não-durável	0,27	0,16	-0,75	1,18	4,77	0,09
Durável	1,15	0,37	-0,08	2,10	4,85	0,09
Domésticos	0,53	0,23	-0,64	1,42	3,52	0,17
Importados	1,64	0,80	-0,37	3,18	2,62	0,27
Não-durável doméstico	0,26	0,15	-0,74	1,09	3,21	0,20
Durável doméstico	0,95	0,39	-0,34	1,94	3,83	0,15
Não-durável importado	0,89	5,64	-4,37	5,51	2,61	0,27
Durável importado	1,74	0,74	-0,06	3,05	4,29	0,12

	Jurosa		Taxa de Câmbiob
	Jurosa		Período completo		Boom		Recessão
	Média	Variância	Média	Variância	Média	Variância	Média	Variância
Japão	0,17	0,04	-0,21	7,19	-0,21	5,93	-0,21	13,37
Suíça	0,98	1,15	-0,18	10,35	-0,21	8,80	-0,07	17,90
Singapura	1,23	0,81	-0,17	2,77	-0,25	2,29	0,21	4,90
Hong Kong	2,03	4,11	0,00	0,02	0,00	0,02	-0,02	0,01
Peru	2,28	0,47	-0,11	2,20	-0,12	1,32	-0,05	6,48
Tailândia	2,45	1,19	-0,09	3,39	-0,13	3,28	0,13	3,89
Suécia	2,57	1,66	-0,06	12,62	-0,29	10,42	1,06	21,83
Canadá	2,73	2,52	-0,23	6,98	-0,43	5,03	0,70	15,42
Malásia	2,87	0,30	-0,12	1,92	-0,18	1,64	0,19	3,20
China	3,19	0,19	-0,16	0,14	-0,14	0,11	-0,28	0,26
Reino Unido	3,51	3,93	0,05	6,44	-0,13	4,99	0,91	12,61
Alemanha	3,82	0,95	-0,03	10,35	-0,11	8,86	0,37	17,38
Dinamarca	4,03	1,13	-0,01	10,19	-0,09	8,23	0,38	19,61
Noruega	4,27	2,13	-0,12	11,54	-0,27	10,66	0,61	15,19
Chile	4,94	7,01	0,06	12,21	-0,13	8,22	0,95	30,75
Israel	5,26	7,71	-0,01	5,90	-0,06	4,36	0,25	13,35
Austrália	5,48	0,53	-0,25	14,43	-0,41	9,88	0,52	35,94
Coréia do Sul	5,61	2,39	0,01	11,64	-0,28	5,88	1,42	37,49
Nova Zelândia	5,66	1,09	-0,20	15,81	-0,43	12,17	0,92	32,13
Rússia	5,84	8,97	0,29	8,52	0,11	5,78	1,14	21,06
Índia	6,55	0,87	0,15	4,32	0,02	3,90	0,81	5,84
México	8,48	24,45	0,21	8,74	0,12	6,19	0,62	20,99
Colômbia	8,70	21,23	0,17	12,69	0,12	10,35	0,42	24,08
África do Sul	8,73	5,61	0,33	25,10	0,05	20,63	1,72	44,66
Hungria	8,77	6,65	0,10	21,76	0,01	16,46	0,58	47,43
Indonésia	10,91	35,46	0,21	19,45	0,09	13,63	0,76	47,56
Brasil	15,71	32,24	0,55	54,20	0,40	58,46	1,24	32,80
Turquia	33,43	493,92	1,20	30,02	0,85	25,43	2,88	49,08

	Fator
Tipo de erro padrão	Domésticos	Importados
	Zeros (Estatística F)
Sistema MQO	1,91	4,34
GMM: Eicker-White	38,43	64,60
	Spreads (Estatística F)
Sistema MQO	4,34	23,55
GMM: Eicker-White	101,73	55,02

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[TFN01] Notas: i) dados para os EUA; ii) 1999T1 até 2012T3.a “JB” é

[TFN02] ^a
estatística Jarque-Bera.

[TFN03] ^b
“Sig.” refere-se a sua significância estatística.

[TFN04] Fonte: elaboração própria a partir de dados da BEA.

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